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2020年1月22日周三券商評級可大膽加倉搶籌9股

2020-1-21 15:41| 發布者: adminpxl| 查看: 11805| 評論: 0

摘要: 2020年1月22日周三各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的9支股票:雙匯發展、東方明珠、大華股份、心脈醫療、公牛集團、寧波水表、中國國旅、伊利股份、浙江永強。 ...
浙江永強(002489):上調業績預期 聚焦主業戰略下公司業績修復節奏加快

事件:公司公布2019 年度業績預告修正公告,將Q3 預估的4 億~5 億歸母凈利潤上修為4.8 億~5.3 億,上年同期為虧損1.08 億元。

公司此次業績修正的主要原因有:1)2019 控股子公司北京聯拓業績預計不達預期,公司將在Q4 對其計提商譽減值準備,減少公司經常性損益的利潤;2)由于北京聯拓2015-2018 年期間不達業績承諾,CEO 陳鵬將其持有的北京聯拓19.18%股權無償轉讓予公司,公司將在Q4 確認該部分投資收益,將增加公司非經常性損益利潤;3)Q4 公司股票 投資類業務公允價值浮盈較預期大幅增加;4)扣除非經常性損益事項后,預計2019 年歸母凈利潤2.1-2.6 億元,同增652.15%-783.61%。

我們認為主業利潤將迎來修復,步入穩健回升通道。一方面,盡管公司將商譽計提減值認定為經常性損益,但實際上在聚焦主業戰略下商譽計提減值對公司不會形成長期持續影響,為還原主業真實的盈利情況,我們在計算主業利潤時剔除該部分影響,預計扣除商譽計提減值的影響后2019 年公司主業稅后利潤將達3 億以上;另一方面,公司為保持主業的穩定盈利能力,19 年逐步對匯率進行了嚴格的鎖定管理,因此我們預期公司毛利率將穩定在28%以上的水平,同時匯兌損益對報表將不構成重大影響,若不考慮匯兌損益的影響,我們認為2019 年主業稅后利潤有望達到3.5 億以上。

公司未來增長邏輯清晰,預期回報穩健。在貿易戰的背景下,公司對生產、渠道及管理都進行了較大投入,因此2019 年在剔除匯率因素情況下北美訂單超過公司預期,歐洲市場開拓效果明顯,2019H1 北美/歐洲地區收入增速分別為15%/43%,體現了公司自身渠道與生產管理上實現了突破性的能力提升。未來公司還有望通過新區域及新客戶逐步放量、產能擴張、優勢品類的突破(如遮陽制品)實現業績的持續修復。

與此同時,在聚焦主業戰略下,公司將對金融資產投資采取逐步變現收縮,賬上資金將非常充沛,因此公司加強了對股東的回報力度,按照我們測算的2020 財年6.3 億業績預期及60%以上分紅比例,公司股息率達3.6%。

盈利預測與投資評級:綜上,我們上調公司2019-2021 年業績預期至5.03億/6.31 億/7.55 億元,同比分別為566.8%/25.4%/19.7%,對應PE 分別為21X/17X/14X??紤]到公司屬于典型低估值且具備成長性、同時還有高分紅屬性的標的,維持“買入”評級!

風險提示:國際貿易環境發生較大變動,河南擴產進度不及預期,匯率劇烈波動風險

伊利股份(600887)深度報告:優勢品牌活力依然 跨品發展長遠可期

優勢常溫品牌持續發力為增長根基

常溫奶為公司增長核心引擎,尼爾森數據顯示截止去年11 月市場份額39.9%超越蒙牛10pcts,安慕希、母品牌突破200 億,金典拉近與特侖蘇差距,優酸乳有望破百億,舒化奶、QQ 星銷售有所回暖。未來安慕??谖稜I銷升級,金典堅守高端品質、引領有機概念,基礎白奶通過渠道下沉加快滲透,優酸乳、QQ 星、味可滋、植選均針對性開展產品升級及市場營銷,覆蓋多元化消費需求,有望持續貢獻增量。

低溫順勢發展具備改善空間

低溫市場競爭焦灼,伊利主動調整業務,注重新品開發及渠道調整,雖增速回落但費用平衡、利潤端改善,表現優于行業;近期對低溫白奶加大推廣力度,匹配消費需求變化趨勢,看好公司長遠戰略布局。

冷飲延續較強競爭力,高端新品升級帶來的明顯結構性價格增量。

奶粉漸平穩,跨品類長遠可期

奶粉業務2019 年增速回落,行業增長趨平穩,但高端升級趨勢顯著、國產品牌紅利延續,伊利憑借品牌基因和渠道基礎,市場份額有望穩步提升,資源投入效果將逐漸顯現。礦泉水、咖啡等跨品類經營仍需時間積累,爆款非朝夕之功,在費用均衡投放下短期業績貢獻預計有限,更看好中長期潛力。

風險提示

市場競爭加??;成本快速上漲;新品類拓展不達預期

上調盈利預測及目標估值,維持“買入”投資評級

2019 年在行業增速回落、成本上升、競爭加劇背景下,伊利依靠產品創新、渠道滲透、品牌營銷保持穩定增長:2020 年堅定看好公司產品升級、渠道下沉深耕,成本加壓下競爭環境有望緩和,費效比提升,內生外延發展實現千億目標,跨品類中長期空間廣闊,新激勵方案有利于激發管理層活力。小幅上調2019-2021EPS 為1.18/1.30/1.51 元(原預測為1.18/1.29/1.50 元),對應28/25/22 倍PE,一年期目標估值為36.4-39.0 元(原32.3-34.8 元),維持“買入”評級。

中國國旅(601888):稅增長依舊強勁 三亞免稅表現靚麗

事件:

中國國旅發布2019 年業績快報,19 年公司實現營收480.12 億元/+2.14%,實現歸母凈利潤46.54 億/+50.38%,扣非凈利潤39.44 億/+25.43%(非經常性損益主要來自剝離國旅總社確認投資收益);Q4單季實現營收124.28 億/-3.70%,實現歸母凈利潤4.58 億/+17.64%,扣非凈利潤5.27 億/+16.63%。

點評:

Q4 業績增速放緩,主要受年底費用拖累。剔除國旅總社影響,公司2019 年實現營收474.13 億/+37.0%,實現扣非歸母凈利約39.47 億/+23.8%;Q4 單季營收/扣非歸母凈利同比增速約+26.7%/+13.8%。分季度看,19Q1-Q4 扣非歸母凈利增速分別為37.4%/20.9%/17.2%/16.6%,Q4 業績增速較前三季度有所放緩,主要系年底費用提升所致。

離島免稅保持高增長,三亞免稅店表現亮眼。2019 年海南離島免稅銷售額達136.1 億/+35%,購物人數達384 萬人次/+34%,離島免稅政策效應不斷擴大。隨著19 年下半年促銷力度加大,三亞免稅店全年銷售額突破百億,三亞店19 年銷售額同比增速預計超35%??紤]到打折力度加大對毛利率有所影響,預計利潤增速將低于收入增速。

機場免稅整體表現穩健,香 港機場受客流下滑影響。上海機場/北京機場2019 年國際客流增速為+5.0%/+2.7%,客流基本保持穩定增長,疊加客單價及客流轉化率提升,預計上海/北京機場全年免稅收入保持穩健增長。白云機場受益于營銷策略及香 港問題,預計全年保持高增長。

香 港機場受香 港事件影響,Q4 單季度機場旅客吞吐量下滑12.1%,全年下滑4.13%,客流承壓或將虧損拖累業績。

龍頭優勢顯著,未來成長確定性強。(1)離島免稅增長潛力大:受益于政策提額度&擴品類,疊加消費升級趨勢,離島免稅銷售額保持高速增長,未來海免注入及??诿舛惓菐硇驴袋c,河心島項目臨近開業,有望實現客流協同效應,離島免稅地位進一步鞏固。(2)規模效應顯現:公司運營多個重要機場免稅店(首都機場/上海機場/香 港機場/白云機場/北京大興機場等),占據流量優勢,規模效應助力毛利率提升。(3)國人市內店免稅政策落地漸進:北京/大連/青島/廈門/上海市內免稅店已陸續開業,其中上海市內店可為即將離境的國人提供免稅品預定業務,國人離境免稅政策預期升溫,政策落地后有望產生巨大增量貢獻。

投資建議:考慮公司規模擴張,市內免稅預期漸近,預計2020-2021 年營業收入555.03 億/651.51 億元,歸母凈利潤為51.85 億/60.60 億,同增11%/17%;對應P/E分別為34/29 倍,維持“買入”評級。

風險提示:免稅政策風險,匯率波動風險。

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