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2020年1月23日周四券商評級可大膽加倉搶籌9股

2020-1-22 15:56| 發布者: adminpxl| 查看: 11578| 評論: 0

摘要: 2020年1月23日周四各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的9支股票:高德紅外、拓普集團、利爾化學、志邦家居、海通證券、歌爾股份、志邦家居、恒生電子、夢百合。 ...
夢百合(603313)業績預增點評:19業績符合預期 看好2020年產能釋放

原材料下跌激發公司業績高增速長,Q4 增速減緩系高基數所致。公司披露業績預盈公告,預計2019 年實現歸母凈利潤3.66 億元,同比+96.70%;扣非后歸母凈利潤3.62 億元,同比+60.68%。2019 年Q1/ Q2/Q3/ Q4 分別實現歸母凈利潤0.75/ 0.75/ 1.1/ 1.06 億元,同比分別+1547.30%/ +123.91%/ +52.17%/ +40.11%;扣非后歸母凈利潤0.49/0.88/ 1.32/ 0.93 億元,同比分別+4170.99%/ +56.93%/ +64.73%/ +3.26%,Q4 利潤增速減緩主要系2018Q4 原材料價格下降帶來的較高基數所致,扣非凈利潤增速波動較大主要系外匯波動帶來的套保產品損益所致。

盈利能力如期修復,預計Q4 盈利能力維持穩定。Q1-3 毛利率同比+6.91pcpts 至37.01%;Q1-3 凈利率同比+4.84pcpts 至10.39%。Q1/ Q2/Q3 的毛利率分別為34.09%/ 40.68%/ 36.43%,同比分別+9.19/ +9.07/+3.71pcpts;Q1/ Q2/ Q3 的凈利率分別為9.78%/ 9.84%/ 11.25%,同比分別+8.48/ +4.74/ +2.15pcpts。Q4 原材料價格小幅下降,出口產能已逐步轉移至海外,海外整體人工成本較高,但考慮到海外產能爬坡且定價權提升,預計盈利能力與19Q3 相比維持穩定,同比增幅縮窄。

看好2020 年海外產能釋放,反傾銷下議價力有望持續提升。目前塞爾維亞工廠已經覆蓋全部反傾銷稅影響訂單,2020 年公司美國、泰國的產能即將投放,在反傾銷稅的加征下,競爭對手出清,海外訂單集中趨勢明顯。2020-2021 隨著海外產能持續爬坡,收入端增長確定性較強。利潤端來看,塞爾維亞工廠已實現反傾銷稅加征前國內出口的盈利水平,海外產能部署的成功經驗有望復制到美國及泰國工廠,疊加較低的原材料價格,生產效率的逐步提升,公司有望迎來新一輪業績高增周期。

投資建議:短期看,公司2020-2021 年產能投放有望進入新一輪業績高增周期,且原材料、匯率處于低位增厚利潤;長期看,公司作為國內記憶棉床品培育的先鋒,疊加收購海外渠道協同作用的釋放,自主品牌全球化發展空間充足。不考慮Mor Furniture 并表影響,預計2020-2021 年EPS 分別為1.56/1.88,對應PE 分別為16/13x,維持“強烈推薦”評級。

風險提示:原材料及匯率波動,中 美貿易 摩擦,海外政策風險,公司新生產基地的產能釋放進度受到當地市場需求,工人招聘難易程度,設備運行狀況等因素的影響,產能釋放存在不確定性。

恒生電子(600570):Q4扣非歸母凈利潤超預期 利潤端彈性開始浮現

事件:公告稱2019 年預計實現歸母凈利潤約為129074 到134237 萬元,同比增長約100%到108%;預計歸母扣非凈利潤約為77361 到81486 萬元,同比增長約50%到58%。

投資要點

繼Q3 單季度收入端加速后,利潤端也開始表現,Q4 單季度扣非歸母凈利潤超預期。公司預計全年非經常性損益對公司凈利潤的影響金額約為51713 到52751 萬元人民幣,主要是由于報告期內執行新金融工具會計準則, 公司持有的金融資產產生的公允價值變動收益大幅增加、處置交易性金融資產產生的收益增加。根據預告,公司2019Q4 單季度歸母凈利潤4.87-5.38 億元,同比增長71-89%;扣非歸母凈利潤4.57-4.98 億元,同比增長61-76%,Q4 單季度歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤較Q3(1.25、0.60 億元)、Q2(2.81、2.20 億元)、Q1(3.98、0.36 億元)均增長明顯,為年內最高。此前公司發布三季報,Q3 單季度收入端已經開始提速,我們認為是受到資本市場回暖、科創板籌備、資管新規政策落地、外資券商設立等監管政策利好的體現。本次在利潤端開始加速并超預期,我們認為,公司Q4 收入端增速仍有望加速,政策端帶來的收入端和利潤端的正面影響有望延續到2020 年。

創新業務持續突破,未來空間可期?;ヂ摼W業務中,目前收入比例較高的子公司主要有聚源、鯨騰、恒云,其中聚源發展穩定,恒云增長較快。

鯨騰目前仍處于戰略投入期,但虧損收窄,2019 年上半年GTN 平臺總體發展迅速,開放平臺注冊機構超過2000 家,OPENAPI 服務連接機構持續增加,收入有明顯上升;曉鯨智能KYC 繼續得到市場認同和多家金融機構簽約;小營加營銷服務規模增長較快,成為2019 年央視&中小投服聯合舉辦的“股東來了”獨 家技術平臺方。

全面推進Online 技術架構升級,打造大中臺戰略。公司產品全面推進技術架構Online 轉型,全面擁抱互聯網分布式架構滿足金融機構業務發展的需要,并形成技術中臺、數據中臺、業務中臺為中心的大中臺戰略及相應產品組織調整,明確了多個平臺型產品及其架構升級目標。未來公司將加大中臺產品線的建設,加速核心產品開發和上線。

投資建議:預計公司2019-2021 年凈利潤分別為13.11/14.36/17.77 億元,對應PE 分別為54/49/40 倍,維持“買入”評級。

風險提示:金融監管政策收緊。

志邦家居(603801)股權激勵計劃公告點評:股權激勵彰顯發展信心 穩健增長可期

發布股權激勵計劃,充分激發員工動力。公司日前發布2020年限制性股票激勵計劃(草案),擬授予212名激勵對象477.60萬股限制性股票,占公司股本總額的2.14%,授予價格為9.65元/股。業績考核目標為:以2018年業績為基數,2020-2021年收入和凈利潤增速均不低于24%/40%。與9月份針對5名高管的激勵計劃相比,本次授予對象主要為中層管理者,公司此舉深度綁定中層骨干利益,有效提升核心團隊凝聚力和企業核心競爭力,有效地將股東、公司和核心團隊三方利益結合在一起,確保公司發展戰略和經營目標的實現。

大宗業務和衣柜產品成為業績增長新動力。公司前三季度大宗業務營收3.39億,同比增長35%,Q3單季大宗業務營收1.28億,同比增長58%。當前行業增長放緩,零售渠道競爭加劇,而公司在大宗業務渠道拓展較早,目前保持高增長,充分享受房地產精裝房政策紅利。公司前三季度衣柜營收4.75億,同比增長68%,Q3單季衣柜業務營收2.27億,同比增長70%,三季度末衣柜業務占營收比重達到24%,在櫥柜業務增速放緩背景下,成為新的增長驅動力,衣柜業務處于高速增長期,目前主要靠量的增長,客單價穩中有升。

公司渠道布局和品類布局領先,穩健增長可期。公司經銷商和門店仍在快速擴張,品類布局亦日趨完善,我們看好公司從區域性龍頭向全國性企業拓展的進程,在大宗業務和衣柜等產品的帶動下,公司穩健增長可期。預計公司19-21 年EPS分別為1.40/1.58/1.81 元, 當前股價分別對應20-21 年15.6/13.6倍PE,具備一定的低估值護城河,維持增持評級。

風險提示:房地產調控風險,品類擴張不及預期風險,行業競爭加劇風險。

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